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以人為鑒，可以明得失;以史為鑒，可以知興替……以案例為鑒，可以助投資么?案例分析是投資人逃不掉的功課，每一個案例都是一個歷史事件。如同深刻的歷史可以讓人澄明，曲解的歷史讓人糊涂，糟糕的案例分析會讓投資人付出代價。案例分析有用，但是坑也很多，今天就由新盛唐集團為大家詳細分析投資案例分析中容易陷進去的5大坑，希望大家可以參考。

第一坑：信息不完備

信息不完備的情況下，一切就像謎?！都~約客》的專欄作家馬爾科姆·格拉德威爾認為世上的謎有兩種：一種是“謎題”(puzzle)，要再多一點信息，就能迎刃而解，就像拼圖一樣;另外一種是“迷霧”(mystery)，必須抽絲剝繭，才能撥云見日。

對投資而言，宏觀問題像“迷霧”，統(tǒng)計數(shù)據(jù)汗牛充棟，難點卻在于從過多的信息中簡化線索，直指結論，每個經(jīng)濟學家都有自己的角度，我們卻不知該相信誰?！就顿Y中典型的“迷霧”就是看大盤，在海量的信息中，仍無法形成準確觀點】

個案問題則像“謎題”，投資人受困于信息不足，看到的永遠是局部，即很難對一個案例做到“充分”的分析，這影響了歷史案例的外推價值，即A公司很成功，但具有類似特征的B公司未必成功，因為很難確定A公司成功的全部或主要原因。【投資中典型的“謎題”就是分析個股，通常投資者收到的關于個股的消息，只夠投資者對這只股票盲人摸象，而無法窺見全貌，比如業(yè)績大幅提高的背后是出售資產(chǎn)】

第二坑：簡化思維的弊端

當人們發(fā)現(xiàn)兩件事情似乎存在相關性時，便很容易相信二者具有因果性，這是簡化思維的典型特征?！旧鐣钪幸渤Ｒ娺@種簡化思維，舉個極端的例子：“癌癥患者中僅有30%是煙民，而90%以上是米飯食用者，因此吃米飯對人體的危害遠遠超過吸煙”】

對人類而言，因果關系讓世界變得更簡單，也看上去更容易預測。但真相卻往往不是“看上去”的樣子。一家公司更換了董事長，業(yè)務隨即有了起色，試問業(yè)務起色的原因是什么?多數(shù)人的直覺答案是更換了董事長的緣故，進而忽視了對其他因素的分析。在上文所說的信息不完備情況下，這種簡化的思維方式易將案例分析者引入歧途，關鍵信息常躲在墻角。

第三坑：逆向選擇

無論是案例的講述者，還是案例的分析者，都很難克服潛意識中的逆向選擇。對講述者而言，會有意或無意忽視不利證據(jù)、突出有利證據(jù)，以使結論更容易被接受?！舅^的“不熟不做”或自我強化，一個雞蛋，廚子和吃貨看來是食材，藝術家會想起達芬奇學畫畫的故事，生物學家會告訴你這是個卵細胞，而哲學家就思考：究竟是先有蛋還是先有雞】史學家蘭克提出了史官應該注重資料的搜集和記錄，而避免對歷史進程做主觀評論，正是為了克服歷史著述過程中的主觀扭曲?！倦娪啊锻醯氖⒀纭分?，描寫了呂后如何干涉史官寫史，加入很多主觀評論，刪改很多材料，從而也就使所謂的一段正史成為后世分析研究的一個坑】

案例分析過程中也可能發(fā)生逆向選擇，分析者并不會給所有的資料相等的權重，符合其既有分析框架、價值取向或最有可能避免心理賬戶損失的素材會獲得更高的權重，以得出“傾向性”結論。比如一個擅長分析管理團隊的投資人會更傾向于將企業(yè)的成功歸因于人的因素，而淡化對外部環(huán)境的分析;或者一個已經(jīng)在某個標的上投入大量研究精力的投資人可能會“淡化處理”一些負面證據(jù)?！舅^的“倉位決定態(tài)度”】

第四坑：幸存者偏差

【飛機總是掉，制造商自然要聽飛行員的改進建議，但這些建議靠得住嗎?他們都是幸存者。而真正掉了飛機的飛行員，他們才最了解掉飛機的原因，但他們都已經(jīng)不能說話了，這就是幸存者偏差】除案例講述者和案例分析者主觀上的逆向選擇以外，可供分析的案例在客觀上也經(jīng)過了逆向選擇。拿來供人們分析的案例中成功案例的占比顯著高于失敗案例，但現(xiàn)實世界中失敗或平庸的企業(yè)卻遠多于成功企業(yè)。一種著重研究成功企業(yè)如何成功的分析方法，很難在外推決策中避免失敗。

第五坑：歸納法的先天缺陷

案例分析的一般步驟是從歷史案例中提取規(guī)律，在未來事件中外推。《黑天鵝》的作者塔勒布富有洞見地指出：即便人們看到過的所有天鵝都是白的，也無法證明“天鵝是白的”這一命題，但只要發(fā)現(xiàn)1只黑色的天鵝就可以推翻這一命題。這與幸存者偏差和信息不完備有共通之處。個案證明不了什么，卻可以推翻一切……這是歸納法克服不了的先天缺陷，卻被投資界奉為圭臬。

面臨如此多的障礙和缺陷，傳統(tǒng)的案例分析方法是否應該被摒棄了呢?科學的歷史觀告訴我們不要放棄學習歷史，反而要更全面深刻地學習歷史。案例告訴我們什么，取決于我們?nèi)绾谓庾x案例。

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