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昨日，萬達(dá)以注冊(cè)資本金的91%即295.75億元，將旗下十三個(gè)文旅項(xiàng)目的91%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給融創(chuàng)，并由融創(chuàng)承擔(dān)項(xiàng)目的現(xiàn)有全部貸款。

融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)以335.95億元，收購萬達(dá)旗下七十六個(gè)酒店。雙方同意在7月31日前簽訂詳細(xì)協(xié)議，并盡快完成付款、資產(chǎn)及股權(quán)交割。萬達(dá)和融創(chuàng)同意在電影等多個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行戰(zhàn)略合作。

這是迄今為止中國(guó)房地產(chǎn)歷史上發(fā)生的最大金額的并購案例，具有標(biāo)志性的意義。

一、融創(chuàng)632億元收購萬達(dá)文旅及酒店項(xiàng)目

7月10日上午，萬達(dá)商業(yè)和融創(chuàng)中國(guó)聯(lián)合發(fā)布公告稱，為了充分發(fā)揮雙方各自產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，經(jīng)友好協(xié)商，雙方于2017年7月10日簽訂了西雙版納萬達(dá)文旅項(xiàng)目、南昌萬達(dá)文旅項(xiàng)目、合肥萬達(dá)文旅項(xiàng)目等十三個(gè)文化旅游城項(xiàng)目股權(quán)轉(zhuǎn)讓及北京萬達(dá)嘉華、武漢萬達(dá)瑞華等七十六個(gè)酒店轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

對(duì)于此宗交易，萬達(dá)集團(tuán)董事長(zhǎng)王健林向媒體表示，轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目能大幅降低萬達(dá)商業(yè)的負(fù)債，并進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)化運(yùn)營(yíng)。

融創(chuàng)董事長(zhǎng)孫宏斌則表示，交易涉及資金完全來自融創(chuàng)自有資金，截至2017年6月30日，公司賬上還有900多億元現(xiàn)金;融創(chuàng)在今年上半年的銷售業(yè)績(jī)?yōu)?100多億元，全年銷售額將超過3000億元。

王健林預(yù)計(jì)，交易完成兩年后，萬達(dá)商業(yè)租金等收入將超過地產(chǎn)收入。其實(shí)萬達(dá)商業(yè)的負(fù)債并不算高，通過這次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，萬達(dá)商業(yè)負(fù)債率將大幅下降，這次回收資金全部用于還貸，萬達(dá)商業(yè)計(jì)劃今年內(nèi)，清償絕大部分銀行貸款。王健林稱。

王健林表示，萬達(dá)已經(jīng)到了可以靠品牌賺錢的時(shí)代。據(jù)萬達(dá)半年工作報(bào)告披露，今年上半年，萬達(dá)廣場(chǎng)以輕資產(chǎn)方式拓展了26個(gè)，新開業(yè)的萬達(dá)廣場(chǎng)有9個(gè)，占比達(dá)四分之三。他預(yù)計(jì)，今后每年輕資產(chǎn)萬達(dá)廣場(chǎng)在40至50個(gè)左右。同時(shí)，萬達(dá)文旅城的品牌也已確立，可以品牌輸出。

二、地產(chǎn)史并購最高金額

對(duì)于融創(chuàng)和萬達(dá)之間的這一并購案例，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，這將是一場(chǎng)雙贏交易。

這筆交易是內(nèi)地房地產(chǎn)市場(chǎng)企業(yè)間并購的歷史最高金額，這體現(xiàn)了房地產(chǎn)發(fā)展到今天進(jìn)入白銀時(shí)代的最主要特征：即從過去的拿地競(jìng)爭(zhēng)到現(xiàn)在的企業(yè)之間股權(quán)兼并。

房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入存量運(yùn)營(yíng)時(shí)代，而在中高端住宅銷售市場(chǎng)非?；钴S的融創(chuàng)開啟進(jìn)入酒店、文旅運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)。

首先，融創(chuàng)在資本市場(chǎng)非?；钴S，但之前除了樂視的投資外，基本都是股權(quán)拿地，利用在房地產(chǎn)市場(chǎng)中高端的產(chǎn)品溢價(jià)能力通過股權(quán)投資獲得相對(duì)低價(jià)土地，達(dá)到企業(yè)快速發(fā)展的目的。2017年上半年融創(chuàng)能夠銷售突破千億就是這一戰(zhàn)略顯現(xiàn)的結(jié)果。

其次，萬達(dá)轉(zhuǎn)讓非核心資產(chǎn)的主要目的應(yīng)該和回歸A股受挫有關(guān)。作為國(guó)內(nèi)最大的商業(yè)地產(chǎn)公司，上個(gè)月債券出現(xiàn)恐慌性拋售，可能影響了流動(dòng)性，也可能會(huì)對(duì)萬達(dá)未來融資和發(fā)債帶來負(fù)面影響，所以轉(zhuǎn)讓非核心資產(chǎn)對(duì)提高流動(dòng)性有幫助。

再次，從融創(chuàng)的角度來說，目前已經(jīng)屬于房地產(chǎn)龍頭企業(yè)，過去單一側(cè)重中高端住宅市場(chǎng)的發(fā)展策略顯得有所狹窄，這種情況下，介入酒店及文化旅游市場(chǎng)，也有利于企業(yè)的業(yè)務(wù)開拓，這筆交易與之前和綠城的合作類似，除了資本層面外，也有嘗試新業(yè)務(wù)的目的。

最后，從資本層面看，融創(chuàng)今年估計(jì)股價(jià)累計(jì)上升接近150%，的確體現(xiàn)了資本市場(chǎng)對(duì)融創(chuàng)的運(yùn)營(yíng)模式認(rèn)可，所以預(yù)計(jì)融資收購的難度相對(duì)較低。這一交易應(yīng)該是雙贏。

有一點(diǎn)可以肯定，融創(chuàng)已經(jīng)是一個(gè)高負(fù)債企業(yè)、高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。以如此大的手筆收購萬達(dá)資產(chǎn)，也可能是為了掩蓋風(fēng)險(xiǎn)，并以此來轉(zhuǎn)移和化解風(fēng)險(xiǎn)。至于能不能做到，只能看、難以猜。

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