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私募投資需要注意什么?
發(fā)布時(shí)間:2017-11-27 11:43:00

任何一種投資,或多或少都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)性。有些風(fēng)險(xiǎn)要靠預(yù)測(cè)規(guī)避、有些風(fēng)險(xiǎn)要靠控制規(guī)避,私募股權(quán)投資是長(zhǎng)期投資,需要嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)控制體系來(lái)保護(hù)投資人的利益。那么,私募投資會(huì)存在哪些風(fēng)險(xiǎn),投資者又該如何防范和控制風(fēng)險(xiǎn)呢?新盛唐集團(tuán)為大家詳細(xì)解讀,希望大家可以參考!

 

一、基金投資的一般風(fēng)險(xiǎn)控制

 

私募股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)有很多,從創(chuàng)建開(kāi)始,風(fēng)險(xiǎn)便伴隨著私募股權(quán)基金一路前行。私募股權(quán)基金在投資時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)控制大體可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行分析。

 

 

二、項(xiàng)目選擇的風(fēng)險(xiǎn)及其控制

 

項(xiàng)目選擇是項(xiàng)目投資的基礎(chǔ)和前提,只有獲得了優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目,后續(xù)的投資管理過(guò)程才有意義。

 

項(xiàng)目選擇對(duì)于項(xiàng)目投資至關(guān)重要,這就要求項(xiàng)目選擇時(shí)必須嚴(yán)格把關(guān),按照投資的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、區(qū)域標(biāo)準(zhǔn)、項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行項(xiàng)目篩選,對(duì)于不符合要求的項(xiàng)目堅(jiān)決否決。

 

1.行業(yè)選擇

 

PE業(yè)務(wù)的投資人期望的年投資回報(bào)率一般在20%-30%之間,PE業(yè)務(wù)應(yīng)選擇高回報(bào)的行業(yè)。一般認(rèn)為,高回報(bào)行業(yè)當(dāng)屬壟斷型、資源型和能源型的項(xiàng)目,產(chǎn)品具有稀缺性和壟斷性,這些行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的年回報(bào)率一般都在40%以上。

 

從目前PE的實(shí)踐看,行業(yè)的分布呈多元化趨勢(shì),傳統(tǒng)行業(yè)仍然是較受青睞的行業(yè),但也不乏規(guī)律可循,新消費(fèi)品、新能源和媒體正成為潛力型行業(yè),應(yīng)該高度關(guān)注。

 

2.區(qū)域選擇

 

項(xiàng)目投資總是發(fā)生在特定的空間地域,因此區(qū)域投資環(huán)境的優(yōu)劣對(duì)投資效果必然會(huì)產(chǎn)生影響。優(yōu)越的投資環(huán)境可以減少項(xiàng)目運(yùn)作成本,從而增加企業(yè)的效益。

 

選擇因素包括項(xiàng)目所在區(qū)域的自然地理環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策環(huán)境、制度環(huán)境、法律環(huán)境等。

 

3.階段選擇

 

一般來(lái)講,私募股權(quán)基金會(huì)根據(jù)企業(yè)種子期、初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期及成熟期各階段的特點(diǎn)與自身優(yōu)劣勢(shì)進(jìn)行匹配,側(cè)重于特定階段企業(yè)的投資:

 

私募股權(quán)投資基金還會(huì)對(duì)各種處于發(fā)展轉(zhuǎn)折期的企業(yè)進(jìn)行投資,即投資那些受到資金困擾、力圖扭虧為盈的企業(yè)。另外,私募股權(quán)投資基金還從事MBO杠桿收購(gòu),即企業(yè)的管理層借貸大量資金或提供股份來(lái)共同購(gòu)買他們所經(jīng)營(yíng)管理的公司,這也是一種特殊形式的投資。

 

4.項(xiàng)目選擇

 

首先,項(xiàng)目市場(chǎng)潛力問(wèn)題。是否有足夠大的市場(chǎng)容量?是否能夠持續(xù)高成長(zhǎng)?行業(yè)平均回報(bào)率高不高?

 

其次,項(xiàng)目產(chǎn)品或服務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力問(wèn)題。是否具有某些方面的獨(dú)占性、防復(fù)制能力(壁壘)及較強(qiáng)的盈利能力?

 

再次,管理團(tuán)隊(duì)整體素質(zhì)問(wèn)題。包括團(tuán)隊(duì)成員是否勝任本職工作、誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)、團(tuán)結(jié)協(xié)作等問(wèn)題。

最后,項(xiàng)目合法性、可行性、規(guī)模性問(wèn)題。即被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)手續(xù)和證件是否齊全,能否達(dá)到PE業(yè)務(wù)的預(yù)期收益率,所選項(xiàng)目的投資額度是否合適。

 

三、項(xiàng)目管理的風(fēng)險(xiǎn)及其控制

 

1.項(xiàng)目組合投資

 

如果私募股權(quán)資金的規(guī)模較大,為避免可能造成的單個(gè)項(xiàng)目投資徹底失敗,一般情況下都要把資金投放到不同的項(xiàng)目中去,由此形成一個(gè)項(xiàng)目投資組合。

 

如果私募股權(quán)基金投資的多個(gè)項(xiàng)目分屬于不同的行業(yè)、不同的區(qū)域、處于不同的發(fā)展階段,私募股權(quán)基金的整體風(fēng)險(xiǎn)就被大大分解和降低。

 

2.分期控制

 

私募股權(quán)基金可以設(shè)計(jì)一整套項(xiàng)目管理的風(fēng)險(xiǎn)控制體系,分為事前審查和事中控制。

 

事前審查:是對(duì)項(xiàng)目實(shí)施小組提交的投資方案、投資協(xié)議等進(jìn)行嚴(yán)格的審查,報(bào)經(jīng)投資委員會(huì)批準(zhǔn)后實(shí)施。

 

事中控制:是私募股權(quán)基金對(duì)被投資企業(yè)實(shí)施非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)控和參與重大決策等,督促被投資企業(yè)及時(shí)報(bào)告相關(guān)事項(xiàng),掌握企業(yè)狀況,定期制作、披露相關(guān)財(cái)務(wù)及市場(chǎng)信息,并保管相關(guān)原始憑證、資料等。

 

 

四、單個(gè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)控制

 

單個(gè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)控制是私募股權(quán)基金風(fēng)險(xiǎn)控制的重點(diǎn),如果每個(gè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)都控制住了,私募股權(quán)基金的項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)也就能全部控制住了。實(shí)踐中,單個(gè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)控制可以從以下幾個(gè)方面展開(kāi)。

 

1、分段投資

 

分段投資是指私募股權(quán)投資基金為有效控制風(fēng)險(xiǎn),避免企業(yè)浪費(fèi)資金,對(duì)投資進(jìn)度進(jìn)行分段控制,投資資金的劃撥要按照項(xiàng)目進(jìn)程分階段進(jìn)行,而不要一次到位。

 

只提供確保企業(yè)發(fā)展到下一階段所必需的資金,并保留放棄追加投資的權(quán)利和優(yōu)先購(gòu)買企業(yè)追加融資時(shí)發(fā)行股票的權(quán)利。只有當(dāng)前一階段項(xiàng)目運(yùn)作良好,達(dá)到預(yù)期目標(biāo)以后,后續(xù)資金才可以適時(shí)跟進(jìn)。如果企業(yè)未能達(dá)到預(yù)期的盈利水平,下一階段投資比例就會(huì)被調(diào)整,這是監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營(yíng)和降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的一種方式。

 

2、股份比例調(diào)整

 

在項(xiàng)目投資中,私募股權(quán)基金運(yùn)用復(fù)合型的金融工具,如轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、附認(rèn)股權(quán)債券或其組合等,進(jìn)行投資中的股份比例調(diào)整,從而降低自己的風(fēng)險(xiǎn)。

 

股份比例調(diào)整既能保護(hù)投資人的利益,又能分享企業(yè)的成長(zhǎng),還能調(diào)動(dòng)發(fā)揮項(xiàng)目公司管理的積極性,推動(dòng)項(xiàng)目公司的發(fā)展而獲得更多股權(quán)。

 

3、合同制約

 

事前約定各方的責(zé)任和義務(wù)是所有商業(yè)活動(dòng)都會(huì)采取的具有法律效力的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施。

 

為防止企業(yè)不利于投資方的行為,保障投資方利益,投資方會(huì)在合同中詳細(xì)制定各種條款,投資合同還可以設(shè)置條款保障投資者變現(xiàn)投資的權(quán)利和方式,股份比例的調(diào)整條件條款,追加投資的優(yōu)先權(quán),防止股份稀釋等。

 

4、違約補(bǔ)救

 

一般來(lái)說(shuō),在項(xiàng)目投資初始時(shí)期,私募股權(quán)基金可以接受少數(shù)股權(quán)的地位,而項(xiàng)目公司管理層控制大多數(shù)股權(quán),但投資方可以與項(xiàng)目公司簽訂一份投票權(quán)協(xié)議,以保持在一些重大問(wèn)題上的特別投票權(quán)。

 

當(dāng)項(xiàng)目公司管理層不能按照業(yè)務(wù)計(jì)劃的各種目標(biāo)經(jīng)營(yíng)企業(yè)時(shí),例如發(fā)現(xiàn)管理層違反協(xié)議,提供的信息明顯錯(cuò)誤或發(fā)現(xiàn)大量負(fù)債等,項(xiàng)目公司要承擔(dān)責(zé)任。

 

5、對(duì)管理層的股權(quán)激勵(lì)和對(duì)賭協(xié)議

 

為了激勵(lì)目標(biāo)公司的管理層,私募股權(quán)基金往往設(shè)立一些條款,當(dāng)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)達(dá)到一定的目標(biāo),可以依據(jù)這些條款對(duì)管理層進(jìn)行股權(quán)的獎(jiǎng)勵(lì)或者懲處。對(duì)管理層實(shí)行股權(quán)激勵(lì)最常見(jiàn)的是對(duì)賭協(xié)議的約定與操作。

 

對(duì)賭協(xié)議也稱為估值調(diào)整協(xié)議,就是投資方與融資方在達(dá)成投資協(xié)議時(shí),對(duì)于未來(lái)不確定的情況進(jìn)行一種補(bǔ)充約定,如果約定的條件出現(xiàn),投融資雙方可以行使某一種權(quán)利或義務(wù),如果約定的條件不出現(xiàn),投融資雙方則行使另一種權(quán)利或義務(wù)。

 

對(duì)賭協(xié)議也是投融資雙方進(jìn)行股份比例調(diào)整的一種特殊方式,是一種沒(méi)有金融工具參與的直接的股份比例調(diào)整形式。

 

對(duì)賭協(xié)議似乎對(duì)于融資方有些不公平,但其實(shí)在法理上非常公平。對(duì)賭協(xié)議為投融資雙方都保留了一定的靈活性,是股權(quán)最終價(jià)格和公司內(nèi)在真實(shí)價(jià)值進(jìn)行互動(dòng)估值,實(shí)際上有助于投融資雙方盡可能按照相對(duì)公平合理的價(jià)格進(jìn)行股權(quán)交易。

 

近幾年中國(guó)私募基金行業(yè)已發(fā)展壯大成為資本市場(chǎng)上的一支生力軍,基金規(guī)模已突破10萬(wàn)億元大關(guān),成為多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分。而且私募基金認(rèn)購(gòu)門檻高達(dá)百萬(wàn),對(duì)許多投資者來(lái)講并不是一筆小數(shù)目,所以一切可能導(dǎo)致私募基金風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的因素投資者都必須知道,并了解如何控制風(fēng)險(xiǎn)?,F(xiàn)如今越來(lái)越多的投資者已選擇將手里的資金交給財(cái)富管理機(jī)構(gòu)代為打理,以期達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡,以達(dá)到資產(chǎn)的穩(wěn)步增值。

 

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