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高盛解讀未來中國四大產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會
發(fā)布時間:2017-12-13 13:29:33

未來10年,又有哪些新產(chǎn)業(yè)值得我們期待?那些產(chǎn)業(yè)能夠給投資人帶來最豐厚的回報?高盛集團(tuán)把這些年來中國的變化歸納為一個概念:“新的中國”,在這個概念中,新興工業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)、新消費(fèi)和健康產(chǎn)業(yè)是值得關(guān)注的投資機(jī)會。新盛唐集團(tuán)為大家詳細(xì)解讀高盛的投資報告,希望大家可以參考!

 

高盛預(yù)計(jì),這四大產(chǎn)業(yè)的年均增長大約為20%,大約是中國GDP年增速的三倍。高盛將每個產(chǎn)業(yè)又細(xì)分了2-3個行業(yè),并依據(jù)不同行業(yè)的影響力進(jìn)行了賦權(quán):

 

新興工業(yè)占比21%(其中高端制造業(yè)占8%,IT制造業(yè)占9%,清潔能源占3%);新消費(fèi)占比32%(其中電動汽車占2%,娛樂產(chǎn)業(yè)占14%,教育產(chǎn)業(yè)占16%);互聯(lián)網(wǎng)占21%(其中電商、游戲占15%,互聯(lián)網(wǎng)金融占6%);健康產(chǎn)業(yè)占26%(其中醫(yī)療健康服務(wù)占19%,醫(yī)療保險占7%)。

 

 

一、這四大產(chǎn)業(yè)有什么特點(diǎn)呢?

 

首先,增長將繼續(xù)保持強(qiáng)勁。在過去三年中,這四大產(chǎn)業(yè)的年復(fù)合增長率為18%,高于GDP年復(fù)合增長率8%。我們認(rèn)為,在未來,這四大產(chǎn)業(yè)的年復(fù)合增長率將達(dá)19%。

 

第二,不僅僅局限在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。中國的互聯(lián)網(wǎng)和技術(shù)企業(yè)吸引了很多投資者目光。但是,我們只賦予了互聯(lián)網(wǎng)22%的權(quán)重。除了互聯(lián)網(wǎng),包含了娛樂、旅游、教育等在內(nèi)的新消費(fèi),以及健康產(chǎn)業(yè)和新型工業(yè)產(chǎn)業(yè)等等,比重都比表現(xiàn)搶眼的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大。

 

第三,不同于“新經(jīng)濟(jì)”?;ヂ?lián)網(wǎng)和新興工業(yè)的比重占到了52%,而健康產(chǎn)業(yè)和新消費(fèi)的增長率約為15%,這和“新經(jīng)濟(jì)”的定義不同。

 

第四,增長絕不僅僅是量的增長。這四大產(chǎn)業(yè)不滿足于奪取更多的市場份額,同時還在市場上享有更大的定價權(quán),并在價值鏈中處于更高端的低位。

 

最后,有自己的周期和邏輯。這四大產(chǎn)業(yè)的增長受到經(jīng)濟(jì)周期的影響較小,有自己的增長周期。

 

二、為什么看好這四大產(chǎn)業(yè)

 

從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來理解這四大產(chǎn)業(yè),最簡單的方式莫過于把宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)拆分為第一、二、三產(chǎn)業(yè),以及投資和出口。之所以這四大產(chǎn)業(yè)能成為中國的朝陽產(chǎn)業(yè),高盛認(rèn)為,主要基于以下幾個因素:

 

首先,2012年以來,第三產(chǎn)業(yè)的增速超過第二產(chǎn)業(yè)。

 

第二,中國消費(fèi)者的消費(fèi)行為發(fā)生明顯改變,網(wǎng)購正在蠶食更多的線下購物市場份額。

 

第三,越來越多的“軟基建”(水務(wù)、教育、醫(yī)療、文體)落地,推動中國新消費(fèi)。

 

第四,在出口方面,中國的低附加值產(chǎn)品出口比重下降,高附加值產(chǎn)品出口比重上升。

 

 

 

此外,中國政府也有一系列政策推動這四大產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。對于國家的扶持,高盛從以下三個方面進(jìn)行了分析:

 

第一,智力資本。研發(fā)投入是直接反映智力資本投入的數(shù)據(jù)。2015年,中國在研發(fā)方面的投入大約占到了GDP的2%,同很多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相當(dāng)。專利申請方面,2015年,中國申請專利數(shù)占到了全球的29%,已經(jīng)超過歐洲,并和美國相當(dāng)。

 

第二,人力資本。中國非常重視教育投入,2015年的教育投入大約占GDP的3%。長期的教育投入讓中國擁有充足的工程技術(shù)人力資源。

 

第三,基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。在過去十年中,中國高科技產(chǎn)業(yè)中心建設(shè)年復(fù)合增長率達(dá)13%。

 

中國經(jīng)濟(jì)這一輪下滑有明顯的周期性因素。中國一直出口很重,尤其是發(fā)達(dá)國家是我們主要的出口市場,而自2008年以來,發(fā)達(dá)國家普遍沒有走出危機(jī)。當(dāng)前狀態(tài) 最好的美國,也沒有真正恢復(fù)元?dú)?。危機(jī)之后既沒有出現(xiàn)過6-7%的反彈,也沒有達(dá)到危機(jī)前3-3.5%的增長水平。失業(yè)統(tǒng)計(jì)如果不把放棄求職超過一個月的也算上,也是超過8%的高水平。更重要的是,導(dǎo)致危機(jī)的很多體制問題并沒有因?yàn)槲C(jī)而進(jìn)行改革,西方發(fā)達(dá)國家什么時候能重回健康良性的增長,很難預(yù)期,比較悲觀。這意味著中國經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車中,出口在今年相當(dāng)長一段時間都將難以發(fā)揮作用。

 

不建議政府通過刺激消費(fèi)來拉動經(jīng)濟(jì)增長。因?yàn)榇碳こ鰜淼南M(fèi)不是建立在勞動生產(chǎn)率提高,進(jìn)而收入提高的基礎(chǔ)上,就終將難以持續(xù)。人們超過收入水平的高消費(fèi)一旦成為習(xí)慣,就必然去貸款,這無疑加大金融危機(jī)的風(fēng)險。

 

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