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通過這幾個(gè)投資案例，可以看出來(lái)巴菲特非?？粗毓芾韺?，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看重凈資產(chǎn)收益率和利潤(rùn)率，更看重凈資產(chǎn)收益率和利潤(rùn)率能否進(jìn)一步提升。買入價(jià)格一定要具有足夠安全邊際。公司業(yè)務(wù)要簡(jiǎn)單易懂。新盛唐集團(tuán)為大家詳細(xì)分析巴菲特的幾個(gè)投資案例，希望可以幫到大家。

案例一：可口可樂公司

簡(jiǎn)單易懂：提供配方生產(chǎn)濃縮原漿，賣給瓶裝商，再由他們做成成品賣給零售商。

巴菲特買入時(shí)機(jī)：

1987年股市崩盤，可口可樂股價(jià)較之崩盤前跌了25%。

巴菲特買了可口可樂公司股本的7%，動(dòng)用了伯克希爾三分之一的資金。

和以往不同，這次巴菲特用了天價(jià)：5倍市凈率和超過15倍市盈率，較市場(chǎng)有溢價(jià)。

巴菲特的買入理由：

1、整個(gè)70年代，可口可樂支離破碎，在飲料行業(yè)里沒有創(chuàng)新。盡管如此，公司依然創(chuàng)造著數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的利潤(rùn)。

2、可口可樂領(lǐng)導(dǎo)層發(fā)生了變化：1980年可口可樂利潤(rùn)率只有12.9%，新領(lǐng)導(dǎo)上任第一年就恢復(fù)到13.7%，而巴菲特買入時(shí)，利潤(rùn)率達(dá)到了19%。

3、1988年，可口可樂凈資產(chǎn)回報(bào)率達(dá)到了31%。

4、從新領(lǐng)導(dǎo)上任開始7年里，可口可樂公司市值以19.3%的年復(fù)利速度增長(zhǎng)。

巴菲特對(duì)可口可樂的估值：

雖然可口可樂當(dāng)時(shí)看，估值并不便宜。但是，巴菲特更看重的是可口可樂公司未來(lái)的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

書中展示的估值過程如下：

我們可以用兩段法計(jì)算1988年公司未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值。1988年可口可樂股東盈余(自由現(xiàn)金流)為8.28億元，預(yù)估下一個(gè)十年，保持15%的增長(zhǎng)(這是一個(gè)合理的預(yù)估，因?yàn)檫@低于它過去七年的平均增長(zhǎng)率)，屆時(shí)股東盈余將達(dá)到33.49億美元。讓我們繼續(xù)測(cè)算，從第11年起，它的增長(zhǎng)率降低到了每年5%，用9%的貼現(xiàn)率(當(dāng)時(shí)的長(zhǎng)期國(guó)債收益率)，我們可以推算出，在1988年可口可樂的內(nèi)在價(jià)值是483.77億美元。

按15%的股東盈余增長(zhǎng)，估值是483億美元;如果按12%的股東盈余增長(zhǎng)，則估值是381億美元;按5%的增長(zhǎng)則是207億美元。1988年和1989年在巴菲特的買入期間，可口可樂的估值平均在151億元。巴菲特的安全邊際從保守的27%到樂觀的70%。

巴菲特投資十年之后，伯克希爾最初投資的10.23億美元，增長(zhǎng)到116億美元。

案例二：通用動(dòng)力公司

背景資料：

通用動(dòng)力公司是個(gè)軍工企業(yè)，是美國(guó)的第二大國(guó)防產(chǎn)品承包商。90年代初期，美國(guó)的軍工國(guó)防工業(yè)發(fā)生了根本性變化。通用動(dòng)力公司的CEO進(jìn)行大踏步地變革，帶領(lǐng)公司向非軍工領(lǐng)域進(jìn)行多元化的發(fā)展，收縮在軍工市場(chǎng)中的生意。

巴菲特買入理由：

通用動(dòng)力公司并不簡(jiǎn)單易懂，而沒有表現(xiàn)出長(zhǎng)期的良好前景。巴菲特投資通用動(dòng)力公司純粹是作為一個(gè)短期對(duì)沖的機(jī)會(huì)，沒有將其當(dāng)做長(zhǎng)期持有的投資對(duì)象。所以就沒有之前投資的那些條條框框。

巴菲特買入時(shí)機(jī)：

通用動(dòng)力公司決定回購(gòu)股份。1992年7月，公司用荷蘭式拍賣的方式，回購(gòu)了1320萬(wàn)股，減少了30%的股本。7月22日，巴菲特致電通用動(dòng)力公司CEO，告知伯克希爾公司購(gòu)買了430萬(wàn)股。

這筆投資在18個(gè)月的時(shí)間共收獲了116%的回報(bào)。

案例三：富國(guó)銀行

背景資料：

在1990年左右，美國(guó)西海岸的房地產(chǎn)市場(chǎng)陷入供過于求的困境，美國(guó)銀行業(yè)股價(jià)都大幅下跌。富國(guó)銀行作為美國(guó)最大的房地產(chǎn)貸款銀行之一，也難以幸免，股價(jià)在低位徘徊。1990年10月，巴菲特投資2.89億美元購(gòu)買了富國(guó)銀行的股票。富國(guó)銀行從1990年的2.6美元(復(fù)權(quán)價(jià)格)漲到2000年的26美元，十年翻了十倍。

巴菲特的買入理由：

巴菲特認(rèn)為富國(guó)銀行的管理層非常優(yōu)秀，貸款的風(fēng)險(xiǎn)可控，即使發(fā)生房地產(chǎn)大幅下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，也不會(huì)造成大幅虧損甚至倒閉。

巴菲特的買入時(shí)機(jī)：

在1989年，巴菲特已經(jīng)買入了富國(guó)銀行約85萬(wàn)股的股票，每股成本估計(jì)約為70美元。當(dāng)1990年股價(jià)進(jìn)步下跌后，他又大幅買入，年底共持有500萬(wàn)股，占富國(guó)銀行總股數(shù)的9.7%，接近10%的上限，總買入成本為2.89億美元，每股成本為57.9美元。

巴菲特對(duì)富國(guó)銀行的估值：

巴菲特1990年以每股58美元買入時(shí)，富國(guó)的總股本有5200萬(wàn)股，相當(dāng)于公司總市值為30億美元。而公司前一年的盈利是6億美元，我們用美國(guó)政府30年國(guó)債的平均利率大約9%作為貼現(xiàn)率，用6億美元進(jìn)行折算，富國(guó)銀行價(jià)值66億美元。巴菲特買入的時(shí)候比起估值低了55%。

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